기업의 실적을 분석할 때 많은 투자자가 매출액과 영업이익, 당기순이익을 먼저 확인합니다. 매출이 증가하고 이익이 높아지는 기업은 겉으로 보기에 좋은 성과를 내고 있다고 판단할 수 있습니다.
그러나 회계상 이익이 발생했다고 해서 기업의 통장에 실제 현금흐름표가 그만큼 들어왔다는 의미는 아닙니다. 제품을 판매하고 아직 대금을 받지 못했거나, 일시적인 자산 매각으로 이익이 발생했을 수도 있기 때문입니다.
이때 기업의 실제 자금 흐름을 확인할 수 있는 재무제표가 현금흐름표 입니다. 현금흐름표를 살펴보면 기업이 본업으로 현금을 벌고 있는지, 설비와 사업에 얼마나 투자하고 있는지, 부족한 자금을 대출이나 증자로 조달하고 있는지를 확인할 수 있습니다.
이번 글에서는 현금흐름표란 무엇인지부터 영업활동, 투자활동, 재무활동 현금흐름을 읽는 방법과 투자자가 주의해서 확인해야 할 항목을 알아보겠습니다.
현금흐름표 란 무엇일까?
현금흐름표는 일정 기간 기업의 현금과 현금성 자산이 어떻게 증가하거나 감소했는지를 보여주는 재무제표입니다.
손익계산서가 매출과 비용을 기준으로 기업의 수익성을 보여준다면, 현금흐름표는 실제 현금이 어디에서 들어오고 어디로 나갔는지를 보여줍니다.
현금흐름표는 크게 다음 세 가지 영역으로 구분됩니다.
- 영업활동 현금흐름
- 투자활동 현금흐름
- 재무활동 현금흐름
각 항목은 단순히 플러스인지 마이너스인지만 보는 것이 아니라 현금이 발생하거나 사용된 구체적인 원인을 함께 분석해야 합니다.
영업활동 현금흐름표 는 본업의 경쟁력을 보여준다
영업활동 현금흐름은 기업이 제품을 판매하거나 서비스를 제공하는 본업을 통해 벌어들인 현금에서 인건비, 원재료비, 세금 등 영업 관련 지출을 차감한 금액입니다.
기업 분석에서 가장 중요하게 확인해야 할 항목 중 하나이며, 일반적으로 영업활동 현금흐름이 지속해서 플러스를 기록하는 기업은 본업을 통해 현금을 창출하고 있다고 볼 수 있습니다.
반대로 영업이익과 당기순이익이 흑자인데도 영업활동 현금흐름이 계속 마이너스라면 주의가 필요합니다.
예를 들어 매출은 증가했지만 거래처에서 아직 받지 못한 매출채권이 크게 늘어났거나, 판매되지 않은 재고자산이 쌓였을 가능성이 있습니다. 장부상으로는 매출과 이익이 발생했지만 실제 현금은 들어오지 않은 상태입니다.
따라서 손익계산서의 이익과 영업활동 현금흐름이 비슷한 방향으로 움직이는지 확인해야 합니다.
투자활동 현금흐름표 는 성장에 사용한 돈을 보여준다
투자활동 현금흐름은 기업이 설비, 공장, 부동산, 다른 기업의 지분과 같은 자산을 취득하거나 매각하면서 발생한 현금의 흐름을 의미합니다.
기업이 새로운 공장을 건설하거나 생산설비를 구입하면 현금이 빠져나가기 때문에 투자활동 현금흐름은 마이너스로 표시됩니다.
따라서 투자활동 현금흐름이 마이너스라고 해서 기업의 상황이 나쁘다고 단정해서는 안 됩니다. 성장기업이 미래 매출을 확대하기 위해 적극적으로 설비투자를 진행한 결과일 수 있기 때문입니다.
중요한 것은 투자 목적과 규모입니다. 본업에서 벌어들인 현금 범위 안에서 미래 성장을 위한 투자가 이루어지고 있는지 확인해야 합니다.
반대로 투자활동 현금흐름이 큰 폭의 플러스를 기록했다면 보유하던 공장이나 부동산, 금융자산을 매각해 현금을 확보했을 가능성이 있습니다. 일시적인 자산 매각은 현금을 늘릴 수 있지만 장기적인 영업 경쟁력과 직접적인 관련이 없을 수 있습니다.
재무활동 현금흐름은 자금 조달과 상환 구조를 보여준다
재무활동 현금흐름은 기업이 외부에서 자금을 조달하거나 기존 자금을 상환하면서 발생한 현금의 흐름입니다.
기업이 은행에서 돈을 빌리거나 회사채를 발행하고 유상증자를 진행하면 현금이 들어오기 때문에 재무활동 현금흐름은 플러스로 나타납니다.
반대로 대출을 상환하거나 회사채를 갚고, 배당금을 지급하거나 자사주를 매입하면 현금이 빠져나가므로 마이너스로 표시됩니다.
재무활동 현금흐름이 지속해서 큰 폭의 플러스를 기록한다면 본업에서 필요한 현금을 충분히 만들지 못해 외부 차입이나 증자에 의존하고 있을 가능성이 있습니다.
반면 영업활동으로 충분한 현금을 벌면서 부채를 상환하고 배당금을 지급해 재무활동 현금흐름이 마이너스를 기록하는 경우에는 재무구조가 개선되고 있다고 해석할 수 있습니다.
좋은 현금흐름의 대표적인 구조
일반적으로 안정적인 기업은 영업활동 현금흐름이 플러스이고, 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름이 마이너스인 구조를 보이는 경우가 많습니다.
본업으로 현금을 벌고, 벌어들인 현금으로 설비와 사업에 투자하며, 남은 자금으로 부채를 상환하거나 배당금을 지급하는 구조입니다.
그러나 업종과 기업의 성장 단계에 따라 현금흐름 구조는 달라질 수 있습니다. 초기 성장기업은 대규모 설비투자와 연구개발로 영업 및 투자활동 현금흐름이 마이너스일 수 있고, 이를 증자나 차입을 통해 충당할 수 있습니다.
따라서 한 해의 숫자만 보기보다 최소 3년에서 5년 정도의 현금흐름을 비교하는 것이 좋습니다.
잉여현금흐름도 함께 확인해야 한다
잉여현금흐름은 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 사업 유지와 성장을 위해 필요한 설비투자 금액을 차감한 현금입니다.
잉여현금흐름이 꾸준히 플러스를 기록한다면 기업이 외부 자금에 크게 의존하지 않고도 부채 상환, 배당, 자사주 매입과 추가 투자를 진행할 여력이 있다는 의미입니다.
다만 기업이 성장하는 과정에서는 대규모 설비투자로 잉여현금흐름이 일시적으로 감소할 수 있습니다. 이 경우 투자 이후 매출과 영업현금이 실제로 증가하는지를 지속해서 확인해야 합니다.
현금흐름표는 기업의 실제 체력을 보여준다
현금흐름표는 기업의 현금이 어디에서 들어오고 어디로 사용됐는지를 보여주는 재무제표입니다.
영업활동 현금흐름을 통해 기업이 본업으로 현금을 벌고 있는지 확인할 수 있으며, 투자활동 현금흐름에서는 미래 성장을 위해 어떤 자산에 투자하고 있는지를 살펴볼 수 있습니다. 재무활동 현금흐름을 보면 기업이 차입과 증자에 의존하는지, 또는 부채를 상환하고 주주에게 이익을 환원하고 있는지를 확인할 수 있습니다.
기업을 분석할 때는 당기순이익만 보는 것보다 영업활동 현금흐름과 이익이 같은 방향으로 움직이는지 확인해야 합니다. 또한 매출채권과 재고자산이 과도하게 증가하지 않았는지, 외부 자금 조달이 반복되고 있지는 않은지도 살펴봐야 합니다.
결국 좋은 기업은 장부상 이익만 내는 기업이 아니라 본업을 통해 실제 현금을 꾸준히 만들어내는 기업입니다. 현금흐름표를 손익계산서와 재무상태표에 함께 활용하면 기업의 수익성뿐만 아니라 성장성, 재무안정성, 자금 조달 능력까지 더욱 구체적으로 판단할 수 있습니다.